造紙行業(yè)落后產(chǎn)能淘汰點(diǎn)評

工信部下達(dá)了2013 年19 個(gè)工業(yè)行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能目標(biāo)任務(wù)的通知，并將第一批名單進(jìn)行了公示。

其中亦包括造紙行業(yè)。

在造紙行業(yè)第一批名單中總共包括了100 家企業(yè)，其總產(chǎn)能達(dá)到了246.64 萬噸。我們仔細(xì)的查閱了淘汰產(chǎn)能的分類，其中仍以低端的制漿線、低檔文化紙和箱板紙生產(chǎn)線為主。

從淘汰總量來看，此次淘汰的數(shù)量與行業(yè)總體產(chǎn)能規(guī)模比較，比重明顯較低（246.64 萬噸VS1.1 億噸左右產(chǎn)能），比重僅為2.25%，無法明顯改善造紙行業(yè)目前供過于求的態(tài)勢。因此，我們認(rèn)為此次落后產(chǎn)能的淘汰對造紙行業(yè)整體盈利能力的促進(jìn)作用較小。

我們在我們前期的行業(yè)深度報(bào)告《改善從2013 開始》以及《輕工行業(yè)2013 中期策略報(bào)告：自下而上，關(guān)注主題》兩篇大報(bào)告中，明確的表明了我們對造紙行業(yè)的觀點(diǎn)——行業(yè)長期趨勢向好，但短期仍將面臨壓力。

行業(yè)長期趨勢向好的原因在于：固定資產(chǎn)投資增速的下滑顯示未來供需矛盾有望逐步緩和。行業(yè)固定資產(chǎn)投資的增速快速回落的主要原因?yàn)樾袠I(yè)盈利能力明顯下滑，導(dǎo)致資本進(jìn)入行業(yè)的動(dòng)力衰減，同時(shí)行業(yè)內(nèi)企業(yè)繼續(xù)投資的意愿亦開始減弱。該態(tài)勢意味著2013 年行業(yè)供給增長亦將出現(xiàn)明顯回落，行業(yè)供過于求的壓力正在緩慢緩解。

行業(yè)短期面臨壓力的原因在于：仍有部分新增產(chǎn)能逐步投產(chǎn)，以及三季度為傳統(tǒng)的消費(fèi)淡季。部分新增產(chǎn)能的投產(chǎn)，將壓制紙價(jià)反彈的空間；而消費(fèi)淡季則直接影響到紙廠的出貨量，亦影響紙廠的議價(jià)能力。

行業(yè)目前的盈利水平處于歷史底部，三季度將維持該狀況，而到了四季度，進(jìn)入到行業(yè)的傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，紙品價(jià)格有望隨著需求的復(fù)蘇而再次出現(xiàn)上漲，價(jià)格的上漲將明顯改善目前行業(yè)較低的盈利水平。先抑后揚(yáng)，是我們對造紙行業(yè)下半年的總體判斷。